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有些往事回头去看会有另一番滋味，同样有些调研过的上市公司回头再去看会有另外的一番体会。从今天开始本人会陆续将最近几年调研过的山东省的上市公司整理成笔记，一是为了加深对各上市公司的认识提升个人的投资水平，另一个就希望能得到有心者的指点解答迷津。从15年开始我利用自己的空闲时间调研过110多家山东的上市公司，这一些企业的发展有的顺风顺水，有的偶遇坎坷，但无一不是在山东乃至全国做出过突出贡献的，作为山东人，我喜欢山东，我喜欢山东人，我也同样喜欢山东的上市公司，希望我们大家能一起探讨，有错误请指正，不要地域黑。
本文篇幅较长，字数较多，对投资股票的人了解公司基本面有帮助，请耐心阅读指正。
今天我要讲的第一家上市公司是位于山东东营的国瓷材料，个人对国瓷材料非常喜爱，在调研过程中有幸见到了公司的董事长张曦先生，总经理张兵先生还有董秘徐少梅女士，三位高管都非常年轻，对待小股东的态度也是极为友善。
本人调研时间是2016年5月，记得当时在股东大会上董事长张曦先生说，我们公司发展是非常好的，股价表现也非常好，整体是翻倍的。张董事长当时讲的是2015年的股价，这个我记忆犹新，公司股票价格确实是翻倍的。而今天我们回头再去看，国瓷的发展依旧是非常强劲，传统的主业发展顺风顺水，并购拓展的项目也很值得点赞，同样公司的股价较我调研时相比再次翻倍。
所以回头去看意义依旧很大的，那国瓷材料究竟是一家什么样的公司，它的核心竞争力是什么？未来它业绩持续增长能力又来源于哪？业绩的增速的持续性能否稳定呢？我们就来探讨一番。
这句话是张曦董事长讲的。那时候我刚入股市不久，听到这句话的时候还不太懂。现在来看，董事长当时这一句话道破了公司最核心的技术。
如果你是一个没研究过公司基本面的投资者，你会发现公司的产品很多，专业的术语也很多，能把人搞的稀里糊涂。其实我们只要抓住一个核心的问题就不难理解公司一系列的产品了，那就是董事长说的白粉指的是什么？公司造白粉的这项核心的技术又指的是什么？
简单的来说，这里所讲的白粉叫做“纳米级钛酸钡粉”，而核心技术指的是公司自主研发成功的“水热法”工艺，该工艺技术能批量生产高纯度、纳米级钛酸钡粉体。再通俗一点讲的话就是国瓷能够用一种特殊的技术生产出一种超细的粉末，这种技术很独特，在国内是第一家，全球是第二家掌握的，凭借此技术产出的钛酸钡粉体材料不仅纯度高，而且很细（纳米级），更重要的是能够批量生产，成本还不算高。这就是公司从成立到发展至今最核心的绝招之一，在此技术的基础上，公司同时还具备了另外一些关键的技术，比如介质薄层化技术、共烧技术等等。
目前工业化生产制备钛酸钡的方法主要有5种，分别是固相合成法、直接沉淀法、草酸盐共沉淀法、水热法。下面我们通过一组数据图来看一下公司研发的水热法工艺到底有什么竞争优势：
从上面这幅数据对比可以非常清晰的比较出公司所采用的水热法的竞争优势，水热法的温度、压力条件苛刻，技术水平要求高也同样成为该技术的护城河，没有很强的研发实力是很难掌握的。该技术之前只有日本的堺化学掌握，而国瓷材料是全球第二家，国内首家研发成功的。目前钛酸钡市场中基本的产品是以草酸盐共沉淀法和水热法来生产的，国内的三环集团以及东方锆业等都是草酸盐共沉淀法。目前国瓷材料在国内钛酸钡粉市场占有率中占比80%左右，国内的竞争对手是很少的，主要对手都在日本，日本的大规模的公司使用的方法见下表：
水热法产出的钛酸钡粉颗粒细且均匀，能应用于较为高端的MLCC生产，市场售价较高；固相法及草酸盐共沉淀法产出的粉体颗粒较大，不够均匀，品质较低，市场售价也较低。
随着下游电子科技类产品不断向小型化、大容量化、高可靠性和低成本方向发展，MLCC也随之向小型化、高容化方向发展，而这就要求MLCC配方粉和钛酸钡粉体的质量、纯度、颗粒要达到更高的标准，而水热法的优势也渐渐凸显，未来水热法将会促进的抢占整体的市场份额。
那国瓷材料与业绩老大日本堺化学相比的话又怎么样呢？由于缺乏具体的数据在这很难表述，但是从公司上市后相关的公告资料中可以查到，堺化学在精细度上应该还是技高一筹，但是在国瓷与其类似品质的钛酸钡粉上，国瓷材料优势显著，价格实惠在30%左右。可以说价格上的优势明显，而国瓷产品的高性价比也成为国瓷材料进口替代战略的有利竞争武器。
国瓷材料的产品众多，乍一看感觉有些乱，其实不然，国瓷材料的发展始终围绕着一条关键的线在走，无论是它本身新产品的研发还是通过外延式的并购都是很有逻辑性的，所有的新业务都有着自始至终的协调性，而这条核心的发展主线就是围绕着公司的陶瓷材料生产工艺来展开的。从上市之初的钛酸钡粉和MLCC配方粉到后来的氧化锆、氧化铝材料、陶瓷墨水、电子浆料，到现在的蜂窝陶瓷、分子筛、陶瓷轴承、牙科材料等都是一条线贯穿始终的。
随着产品线的丰富，原先产品单一的国瓷也日益丰满起来，成为一家以陶瓷材料为核心业务的平台型企业。产品矩阵的延伸发展不仅带来了国瓷收入的增长，更大大增强了国瓷的业绩稳定性，而这也是一家优秀的成长性企业必须具备的重要过程。可以说，国瓷材料是一家专注于主业，不断拓展新业务的进取型公司。
公司自2018年年报改变了以往的经营情况讨论与分析，将公司的众多的产品进行了归类，总的来看是分成了四类，第一类是公司传统业务板块电子材料板块，第二类是并购王子制陶后进入的催化材料板块；第三类是并购爱尔创之后的生物医疗材料板块；第四类是以国瓷康立泰的陶瓷墨水和并购的江苏金盛的陶瓷结构模组类产品。接下来的的分析将以公司具体产品来展开。
电子材料板块在年报中被张曦董事长称之为压舱石，压舱石是船航行时用以稳定重心的材料，没有压舱石就极易翻船，由此可见电子材料板块在公司整体业务中的重要地位，所以电子材料板块是国瓷的根本。
在这个板块中具体的产品有：MLCC粉体材料、电子浆料；纳米级复合氧化锆和氧化铝粉体材料这几种。虽然叫起名字来很简单，但是具体的业务上确实相当当的产品，基本上每个产品背后都代表了一个产业。
MLCC粉体材料主要包括两种，一种是钛酸钡基础粉，一种是MLCC配方粉。
在讲MLCC粉体材料的时候作为一个投资者必须得知道一点常识，那就是这个MLCC是什么。说实线年去国瓷调研的时候本人没有研究过基本面，就是因为离得公司近想去瞅一眼，过后才了解了这个MLCC的重要性，所以在这先给大家讲一下这个MLCC。
MLCC这是英文缩写，汉语的意思是多层陶瓷电容器，它属于陶瓷电容器的一种。电容器大家应该有所了解，但凡懂点物理知识的都应该知道，如果你是文科生不懂，那也没关系，我可以在这里简单的解释一下：电容器简单来说就是一种储能元件，再白话一点就是它相当于一种装电的容器，是一种容纳电荷的器件，它是电子设备中大量使用的一种电子元器件，作用很大，一般应用于电路中的隔直通交、耦合、旁路、滤波、调谐回路、能量转换、控制等等很多方面。电容器根据材料来分的话分为很多种，像陶瓷电容、铝电解电容、钽电解电容、薄膜电容等等，其中陶瓷电容是使用最广泛的电容器，占电容市场近60%的份额。
陶瓷电容再细分的话可以分为单层陶瓷电容、片式多层陶瓷电容（MLCC）和引线式多层陶瓷电容，而在这几种陶瓷电容中MLCC因为其容量大、寿命高、耐高温高压、体积小等优点成为最主要的陶瓷电容，占陶瓷电容市场的95%左右。
MLCC是一种使用率非常高使用量非常大的一种电子元器件，我们平常用的电子类产品、通信通讯领域的产品、计算机、汽车等等很多行业都要用到，举个简单的例子，一台普通的笔记本电脑MLCC用量在400-800颗，一台LED电视用量在500-800颗，一部5G手机用量在500-900颗， 纯电动汽车的使用量更大。所以从产业链上来看，MLCC下游市场需求旺盛，所以催生了MLCC需求旺盛，国瓷在产业链中处于上游，也就是说国瓷的粉体材料是用来生产MLCC的。
国瓷材料在这个产业链中主要的产品就是高纯度的纳米钛酸钡粉和MLCC配方粉。生产中使用的原材料主要有两种，一种是八水氢氧化钡，一种是四氯化钛，还有一些属于稀土材料，稀土材料主要是用来生产配方粉当做添加剂使用。其实这些原材料都不算稀罕物，市场上都能买到，但是经过国瓷加工就变成了超细的“白粉”，这白粉的价格就高了。国瓷的下业就是制造MLCC的厂家，MLCC领域的霸主是日本企业，技术好，产品好，第二档的是台湾企业，大陆企业不多，产品属于中低档，最近几年国内企业的发展也很迅速，都是走替代进口的路。这些企业大部分都是国瓷的客户，主要的客户有：
国瓷材料的这些客户都是具有非常强大的实力的，在MLCC全球市场占有率中，日本村田是全球排名第一的企业，上海京瓷是日本京瓷的大陆公司，日本京瓷是全球排名第四的企业，韩国三星机电是全球排名第二的企业，巨在全球排名第七，台湾华新科全球排名第八，台湾禾伸堂全球排名第十，美国JDI全球排名十一，韩国三和全球排名十二。国内上市公司主要就是风华高科、深圳宇阳和三环集团，公司风华高科的合作非常紧密，双方合作取得过一个专利技术获得了国家科技进步二等奖。
可以说国瓷与世界最主要的MLCC生产企业建立了紧密的合作关系，而这种合作关系是非常紧密的，因为为了保证MLCC产品的稳定性，MLCC生产企业要对陶瓷材料供应商先进行认证，这个认证一般是持续两年或两年以上的审查时间，而一旦陶瓷材料通过审查，MLCC生产企业就不会再轻易更换供应商，以防止带来产品的质量波动风险。所以对国瓷来说，客户轻易不流失，这块业务的稳定性是非常高的。
在MLCC粉体材料市场中，国瓷目前占全球市场份额的30%左右，占国内市场份额的80%左右。竞争对手主要是日本企业，像堺化学、日本化学、富士钛等，还有台湾信昌产品与国瓷类似，在添加剂市场上最大的对手是美国的Ferro公司；国内的竞争对手较少，大型的上市公司一般都是自产自用不对外出售而且与国瓷都是合作关系，像三环集团只生产添加剂采购国瓷的配方粉；风华高科与国瓷的合作更加密切；其他的国内对手有湖北仙桃中星电子材料有限公司、辛集化工、河北邢台钢铁有色金属冶炼分厂、北京有色金属研究院等，但这些企业的生产技术较差，要么是粉体纯度低，颗粒不均匀，要么就是产量低，很难跟国瓷形成竞争。
电子材料板块被称之为公司的压舱石其实就是来源于MLCC粉体材料积累下来的优势，该板块目前对公司来讲应该是一个非常稳定的业务了，毛利表现也好，优质客户多，客户对公司产品依赖度也高，而且下游的日本企业近两年陆续放弃低端的MLCC市场，这给国内企业带来了发展机遇，风华高科三环集团等产能陆续扩张，虽然这两家公司有部分陶瓷粉体材料是资产自用，但量也是有限的，而且自产的粉成本并不比采购的便宜。而国内整个MLCC行业走的其实都是国产替代进口的路子，所以这一块对国内整个MLCC行业的公司来说都是非常大的机会，我始终相信如果时间够久的话，包括芯片在内的所有跟电子产品有关的产业都能够实现替代进口。
目前国瓷的产能是1万吨，据公司总经理表示还能有2000吨的产能扩充，其实国瓷在这方面的估算是非常有数的，所以本人相信国瓷的MLCC分体材料业务依旧能稳定的增长。当然这个增长幅度要看下游的电子产品、5G、电动汽车等众多行业的发展势头，疫情带来了不确定性，特别是国外企业的停产等等到底会产生何种影响，还得需要观察。
电子浆料是MLCC生产中的重要一环，MLCC核心的原材料包括三部分，分别是陶瓷粉体材料，内部电极材料（主要是镍内浆）以及外部电极材料（主要是铜浆）。在最初的时候国瓷仅有陶瓷粉体材料，在2016年国瓷材料收购了东莞市戍普电子科技有限公司和江苏泓源光电，跨入了电子浆料领域。电子浆料是指将各种粉末均匀分散于有机溶剂后制成的膏状物，被广泛的用在各种电子部件的电导体、绝缘体以及电介质。
公司的电子浆料客户与MLCC粉体材料客户是高度重合的，也是公司完善产品线的重要一步，走的同样是国产替代进口的路子。但是国内的技术发展滞后，主要还是依赖进口，主要的生产商还是日本企业，有昭容、住友、则武等，价格昂贵。国瓷的主要产品有：镍内电极浆料、铜端电极浆料、银钯电极浆料、片式电感外电极浆料等。
由于公司年报的数据统计口径发生了变化，电子浆料的具体生产销售数据不再披露，所以对该业务今年的发展情况很难了解。从公司的年报表述中可以看到，电子浆料与MLCC粉体材料配合替代进口材料，而公司的电子元器件用浆料也陆续投放市场，并研发出了小规格薄介质MLCC用内电极铜浆、外电极铜浆以及内电极镍浆等，并实现了量产。由于该产品国内鲜有大型企业布局，而产品技术门槛很高，附加值大，国瓷以MLCC粉体材料协同发展，应该能保持一个稳步的增长。但公司电子浆料中的金属粉体都是外部采购，所以导致毛利并没有其他产品高。（由于此点缺乏具体数据的支撑，谨慎乐观。）
讲完MLCC粉体材料和电子浆料我们应该有个清晰的认识，那就是其实MLCC属于一条流水线，从上游的原材料到下游的MLCC产品各个环节赚到的钱是不一样的，请看下面收集到的一幅数据图：
从图中可以看到MLCC原材料成本，其中占比最大的是陶瓷粉末，也就是说低容MLCC陶瓷粉末跟电子浆料占到成本的30%-35%左右，高容MLCC陶瓷粉末跟电子浆料占到成本的45%-65%。所以从MLCC产业上来看，上游的原材料端还是非常吃香的。
公司有两处产品应用到了氧化锆，第一是假牙材料，第二就是电子材料板块中的陶瓷材料。该材料主要有两个大的应用，第一就是是应用在电子消费品和某些可穿戴产品中，主要的产品就是手机后壳、智能穿戴产品的背板等。传统的手机后壳一般是金属材料，但由于金属有屏蔽信号的缺点，所以手机后壳最佳的选择是玻璃材料或者陶瓷材料。玻璃跟陶瓷材料的优劣势很明显，陶瓷材料硬度高耐划，颜色丰富更美观，无信号屏蔽手感也好，唯一的缺点就是成本较高。在这方面公司与蓝思科技在2017年底成立了合资公司长沙蓝思国瓷，国瓷有材料而蓝思科技有技术有市场，双方合作可谓是强强联合。
第二个用处就是应用到公司生产的高端微波介质材料，这个可以用于5G中关键的滤波器里的微波介质陶瓷器件，主要包括陶瓷介质滤波器等。
5G基站向着小型化、轻量化和高集成化发展，由于大规模天线技术使得天线的数量倍数增长，通道数更是高达128个，因此对于滤波器的需求大量增加，而陶瓷介质滤波器有非常大的优点，低插损、高介电、小尺寸、轻量化、成本低等，是5G基站滤波器的主流。目前四大基站终端中，华为、爱立信倾向于陶瓷介质滤波器，中兴跟诺基亚依旧以小型化金属腔体滤波器为主。而国瓷已经成立了5G事业部应对5G时代的到来，公司推出的陶瓷滤波器已经通过了华为等企业的认证。
在电子消费品领域陶瓷材料的优势显著，唯一的缺点就是成本高，手机的高端机型大概率将使用陶瓷背板，但至于能有多大的量需要具体数据来判断。个人更看好5G建设中陶瓷滤波器的前景，但该业务目前在公司占比非常小。
公司生产的超细高热稳定性氧化铝材料，主要用于锂电池隔膜。隔膜位于正极和负极之间，主要作用是将正负极活性物质分隔开，防止两极因接触而短路。该业务受下游市场影响较大，19年新能源汽车国家补贴政策退出，整个新能源汽车行业发展都不理想，公司在年报中表述氧化铝产品销量下滑，但由于统计数据改变查不到具体数据，应该是不太理想。
氧化铝另一方面的应用是在催化领域，据公司总经理表示目前以通过客户的认证，开始批量供货。
受到国家新能源汽车补贴政策退出后的影响，整个新能源汽车行业需求大幅波动，公司的主要客户对锂电池隔膜需求量降低，公司氧化铝产品是下滑的。短期仍不太看好，毕竟新能源汽车的发展缓慢，后期销售量能否提升跟整个新能源汽车行业发展密切相关。
或许受A股市场上因为商誉暴雷的影响，很多投资者对商誉很敏感，理性来说商誉确实是投资过程中非常有必要考虑的一个环节，毕竟现在优秀的公司估值都不便宜，但凡收购都会溢价带来一定幅度的商誉，但是商誉又是上市公司并购过程中无法摆脱的，所以并购完成后 新资产的持续盈利情况一定要重视。今天的讨论不涉及国瓷材料的商誉问题，因为商誉减值需要每年做测试，达到条件就会减值，这个是投资者无法左右的，唯一需要留意的就是公司的公告，观察一下并购项目的持续盈利能力来判断。国瓷原本是一家精细化工领域的公司，踏入生物医疗板块则是因为收购爱尔创，其实我们可以发现，国瓷的并购目的性都是非常强的，都是在把握住自己上游原材料的优势情况下，要么是横向的补充产品线，要么是纵向的涉足产业链的下游，可以说是非常稳健的，并不是为了并购而并购。
并购深圳爱尔创其实是分步走的，国瓷之前持有爱尔创25%的股份，因为国瓷是爱尔创重要的氧化锆粉产品的供应商，双方从2014年起就是合作伙伴关系，所以国瓷的并购也是经过了非常长的验证期的，可以说对爱尔创的情况也非常的了解，然后才完成了对爱尔创全部股权的收购，使合作伙伴成为了旗下的子公司，并完善了公司氧化锆产品的产业链。
爱尔创的优势产品并不仅仅是义齿，爱尔创涉足两大行业，旗下有三大产品，涉足的行业分别是医疗器械行业和光通信行业，具体产品包括义齿氧化锆瓷块，齿科设备和光通信陶瓷套管。现在爱尔创应该还有一项特殊的技术就是数字化口腔技术，这个应该是一个与时俱进的技术，具体是如何，能带来多大的收益就超出本人的研究范围了。
可以说爱尔创与国瓷材料有着非常强的业务协调性，双方都属于高新技术企业，并购爱尔创对国瓷来说是非常有意义的一步。爱尔创本身有很强的竞争力，其氧化锆陶瓷牙占到国内市场份额的70%，国内齿科材料市场上鲜有对手。主要的竞争对手也大都在国外，比如日本东曹、美国的Sagemax等。国内的牙科市场其实是个非常好的赛道，个人感觉相较于眼科、骨科等，牙科市场更好。爱尔创在2018、2019两年的业绩对赌期实现的净利润分别为8325.06万、1.0546亿，均超额完成了业绩承诺，盈利能力还是很强的。（对赌协议的金额是7000万跟9000万）
从公司具体数据上来看，该板块业务发展非常快，2019年营收增长达到了51.8%，营收占比达到了23.65%，是公司营收增长最快的板块。同时该板块也是公司所有产品中毛利最高的，毛利率高达67.45%，较18年增长12.63%。在公司19年年报的表述中，公司重点强调了将生物医疗材料和精密陶瓷结构件为重点培育方向，由于爱尔创依旧 处于对赌期，爱尔创经营还是由原先高管掌管，但从年报中公布的爱尔创获得的专利以及各种资质证书还是非常强的。本人比较看好爱尔创的发展。
公司的催化材料板块可以说已经布局良久了，从公司并购王子制陶就在筹划此业务。催化材料板块目前在公司业务占比中很小，19年营收2.07亿仅占到公司总营收的9.62%，增长幅度也有限较18年增幅仅仅提高了5.63%，但该板块的产品毛利率很高，高达59.39%。也就是说该板块业务并没有开始放量，如果后期一旦放量那催化材料板块将对公司贡献非常大的能量。没有量跟国家政策有关，因为国六的实施推了又推，之前有消息讲是2019年1月1日实施，后来延后将2020年实施，可今年又因为新冠状病毒疫情的影响再次推迟。虽然实施时间在推迟，可行业内相关的产业布局早已如火如荼的展开了。汽车尾气催化产业链也是一个非常值得研究的学习点，由于本篇文章写的有点啰嗦有点长，在此就不详细展开解释产业链的解释，等另找时间再单独的写一篇跟大家一起探讨。
它是由载体、涂层、助剂、活性成分四部分组成，其中载体主要是蜂窝陶瓷、涂层主要是氧化铝、助剂主要是金属氧化物，分为稀土金属氧化物（Ce、La、Sn、Zr、Mo、Ti）和碱金属氧化物（BaO、CaO、SrO）等、活性成分部分最重要的包含贵金属或者普通金属。具体的应用过程在此不多讲，我们讲一下国瓷材料在这方面的技术储备与产品，从这四部分可以看出，国瓷已经具有了蜂窝陶瓷、氧化铝、助剂、和除了贵金属之外的全部材料，可以说国瓷能为其下游客户提供一条龙服务。在今年2月29日，由国瓷主导的国际标准ISO/TS 23362 “纳米技术-汽车尾气处理用催化剂载体纳米氧化铝- 特性和测量方法”材料规范ISO国际标准，顺利通过征求意见阶段（DTS）投票，全票通过。由此可见国瓷在这方面的技术产品储备已经是非常有把握的了。
由于国内对汽车尾气排放的标准较松，所以国内涉足该行业的企业并不多，以前在调研万润股份的时候有过该方面的了解，万润股份有一种叫做沸石分子筛的产品，它属于英国庄信万丰的代工厂，属于汽车尾气催化剂的一种产品。国内的其他企业非常少，目前上市公司涉及到的企业有国瓷材料奥福环保还有刚才讲过的万润股份，除此之外 还有江苏宜兴非金属化工机械厂、凯龙蓝丰新材料科技有限公司等，但这其中个人感觉国瓷材料产品线最为丰富，技术也最为雄厚。国际市场主要由美国康宁公司和日本的NGK公司垄断，占据全球近90%的市场占有率。
虽然目前该业务的量不大，但是个人非常看好。国瓷在国内的布局可以说已经非常完备，从公司与投资者的交流中也可以看出催化材料的部分产品大都已经得到客户的认证，并且开始批量供货。类似于MLCC粉体材料，催化材料的下游客户也同样需要产品认证，这个时间一般在1.5-2年，尽管现在国六标准暂未实施，但是对国瓷来说应该加速通过各大主机厂的验证，继续走国产替代进口的路子，抢占国内市场占有率。在与投资者交流时，总经理张兵先生表示目前市占率不足1%，公司产品性价比好，目标是3-5年内突破10亿元收入，蜂窝陶瓷东营工厂的总的规划产能是1200万升，将分期分批投入。
该板块虽然叫做其他材料板块但并不是不重要的一个板块，因为公司营业收入最高的产品都划归在这个板块之中，该板块最重要的包含国瓷康立泰的陶瓷墨水和江苏金盛的氮化硅陶瓷轴承球。
陶瓷墨水也是公司的一个重要成熟产品，在国内公司与广东的道氏技术两家公司基本囊括了近70%左右的市场，但由于2019年国内建筑市场的下滑，建筑陶瓷总的需求量也是下滑的，再由于环保等政策的原因，会导致部分小企业退出，公司在年报中也披露说国内重点区域市场占有率稳步提升，在福建、河南、江西、广东四大区域市场份额保持增长，同时出口做的也不错。
江苏金盛应该也是公司一个重要的布局，其生产的陶瓷球、淘气轴承、陶瓷结构件等是公司氮化硅产品的重要延伸。2019年江苏金盛累计收入4129.44万，净利润1477.24万，完成了业绩承诺。据总经理表示陶瓷球有30-40亿的市场空间。
该板块虽然叫做其他材料板块，并不是说是可有可无的，在总经理回答投资者提问时表示，如此分类是考虑突出公司未来的发展主业。而在这个板块中，陶瓷墨水属于公司成熟的产品，市场占有率也较为稳定，而江苏金盛的陶瓷轴承等陶瓷结构件产品营收规模太小，仍需慢慢培养，所以统一归类到了其他业务之中。从归类能够准确的看出，公司未来的重点是突出MLCC粉体材料的强势地位，重点培育生物医疗材料和精密结构件，业绩未来重要的爆发点是催化材料和5G材料。
讲述的有点啰嗦，单纯从产业布局来看，国瓷是一家很优秀非常有前景的公司，公司始终把持住一点就是水热法的核心技术，MLCC粉体材料、氧化锆粉、氧化铝粉、陶瓷墨水等都是以此技术为核心，除了自己的研发之外，公司运用资本并购的方式横向拓展产品线，纵向拓展产业链，由单纯的陶瓷粉体材料供应商进入到陶瓷产品，进一步丰富了公司的产品矩阵，使得公司营收多元化，减少了业绩的波动，特别是涉足5G、催化材料、义齿等行业都是非常有前景的。
值得担心的问题也不少，第一点就是公司新布局的5G、催化材料等业务拓展情况，当然这需要一些时间，实业的开拓总是艰辛和漫长的，这一点需要投资者耐心去看待；第二点公司并购后的整合问题，商誉问题，虽然目前大都处于三年业绩对赌期，但后续的持续盈利情况如何？会否有商誉减值的危险？应收账款和现金流的问题等等。第三点就是不确定性的大环境问题，公司目前的布局非常好，可后续市场会否有什么变化？比如说国六继续推迟的问题，不推迟的线G陶瓷材料客户的开发问题，陶瓷义齿的市场增长情况等问题。
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这是国瓷年报最好的补充资料，看完您的文章，算是看懂了产品情况，谢谢！！我认为公司未来的发展前途很好，在创新、研发、管理、品质上下足功夫，会成为类似京瓷、丹纳赫这样的企业，加油！
谢谢楼主分享，可惜看晚了点，不过还有机会。@我的投资笔记2020[¥8.80]
有些往事回头去看会有另一番滋味，同样有些调研过的上市公司回头再去看会有另外的一番体会。从今天开始本人会陆续将最近几年调研过的山东省的上市公司整理成笔记，一是为了加深对各上市公司的认识提升个人的投资水平，另一个就希望能得到有心者的指点解答迷津。从15年开始我利用自己的空闲时间...
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